La Clarity Act en jaque: el futuro regulatorio cripto de EE.UU. queda en el aire
El proyecto de ley más ambicioso para regular el mercado de criptomonedas en Estados Unidos atraviesa uno de sus momentos más delicados desde que fue concebido. La Clarity Act, la legislación que busca establecer reglas claras sobre qué activos digitales son valores y cuáles son materias primas, enfrenta un escenario político cada vez más complicado, y los mercados ya comienzan a sentirlo.
Un proyecto que no termina de avanzar
La propuesta legislativa no es nueva. La Cámara de Representantes la aprobó hace aproximadamente un año, y en mayo pasado logró superar el comité bancario del Senado, un paso que generó optimismo en la industria. Sin embargo, desde entonces el proyecto lleva semanas esperando una votación en el pleno del Senado que nunca llega. Las negociaciones entre demócratas y republicanos siguen estancadas, y las diferencias van mucho más allá de los tecnicismos regulatorios: hay tensiones sobre nombramientos en organismos reguladores, estándares éticos y el alcance de las facultades de supervisión.
Para complicar aún más el panorama, trascendió que en las últimas horas se circuló de manera informal una propuesta de último momento destinada a proteger a los desarrolladores de software cripto de posibles responsabilidades legales. La iniciativa, que buscaba resolver uno de los puntos más conflictivos del texto, fue rechazada casi de inmediato por legisladores de ambos partidos, lo que evidencia cuán lejos están las partes de alcanzar un acuerdo.
Wall Street mira con preocupación
El banco JPMorgan, uno de los grandes actores de Wall Street con creciente presencia en el ecosistema de activos digitales, advirtió a sus clientes que el debilitamiento de las perspectivas para esta ley representa la pérdida de un catalizador clave para el mercado cripto en el corto plazo. Según el banco, aunque la adopción institucional de criptomonedas sigue avanzando y la tokenización de activos reales gana terreno, la ausencia de un marco regulatorio sólido genera incertidumbre que pesa sobre los precios y frena decisiones de inversión de mayor escala.
Esta lectura de JPMorgan no es menor. Los inversores institucionales, que en los últimos dos años han ingresado al mercado con mayor convicción gracias a la aprobación de los ETF de bitcoin en enero de 2024, necesitan certeza jurídica para seguir expandiendo su exposición. Sin saber con precisión qué tokens pueden operar sin riesgo de ser clasificados como valores no registrados, muchos prefieren mantenerse al margen o limitar su participación.
La SEC, dispuesta a llenar el vacío
Ante este escenario, el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC), Paul Atkins, envió una señal clara: si el Congreso no logra aprobar la legislación, el regulador está preparado para actuar por su cuenta y emitir sus propias normas para el sector cripto. Esta declaración tiene dos lecturas posibles. Por un lado, representa una señal de que habrá regulación de una u otra forma, lo cual da cierta tranquilidad. Por otro, genera preocupación en la industria, ya que una regulación construida desde la SEC sin respaldo legislativo podría ser más restrictiva, más vulnerable a cambios de administración y más fácil de impugnar judicialmente.
Vale recordar que bajo la gestión anterior de Gary Gensler, la SEC adoptó una postura sumamente agresiva hacia las criptomonedas, iniciando decenas de acciones legales contra exchanges, emisores de tokens y proyectos DeFi. Atkins, designado por la administración Trump, ha mostrado una disposición más abierta al diálogo con la industria, pero su margen de acción sin una ley de respaldo es limitado.
¿Qué está en juego realmente?
La Clarity Act no es solo un debate técnico sobre competencias entre la SEC y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC). Es, en el fondo, una decisión sobre si Estados Unidos quiere liderar la economía digital global o ceder ese terreno a jurisdicciones como la Unión Europea, que ya cuenta con su propio marco regulatorio MiCA en vigor, o a países de Asia que han avanzado con legislación específica.
Cada semana que pasa sin una ley aprobada es una semana en que proyectos, empresas y talento del ecosistema cripto evalúan si establecerse fuera de territorio estadounidense. La presión sobre el Senado es real, pero por ahora el reloj sigue corriendo sin que el marcador se mueva.